连接技术 -- 开创新机遇

汇聚科技的产品可以与无数的应用或程式设置中找到。从『最後一英里』光纤解决方案到高速铜互连应用，产品在支援各种全球市场网路的连接解决方案中发挥着至关重要的作用。

电信与资料通信的连接方案

来自汇聚的高速铜线到光纤绝对可以将城市连接起来。业内的规则，灵活度的需求，成本及绿色科技是四大主要趋势，推动新一代资料中心的设计概念。汇聚的电信线缆都可帮助资料中心符合发展需求。

医用器材的连接方案

与主要医疗设备制造商合作，汇聚在成像领域（例如X光机，超声波扫描器，MRI机器）提供互连电缆元件服务，病人监护系统（例如心脏监测仪，氧饱和度监测仪），外科手术系统（例如血流系统，心肺机）和呼吸元件。

交通信号与工业器材的连接方案

汇聚提供完整的布线解决方案组合用於运输信号和通信基础设施。产品设计坚固，设计和构造均可轻松安装，在恶劣的环境中具有长期耐久性能。

随着对工业器材的连接方案的实现，以支持新兴应用的需求及提高工业市场预期的生产率提升至关重要。

业务回顾

二零一九财政年度的毛利为279.3百万港元，较上一财政年度录得的273.0百万港元增加6.3百万港元或2.3%。毛利率由22.0%略微减少至21.2%。

二零一九财政年度的经营溢利（扣除上市开支、推算担保收入及融资成本）为147.6百万港元，较上一财政年度减少41.7百万港元或22.0%。

集团於二零一九财政年度的年度溢利总额为122.9百万港元，较上一财政年度减少9.2百万港元或7.0%。净利润率由10.7%下降至9.4%。

於二零一九财政年度，每股基本及摊薄盈利为6.68港仙，而上一财政年度每股基本盈利为8.68港仙。

管理层解说了为何有逊於预期的业绩: 作为公司主要的盈利来源，至关重要当然是Google的订单。然而订单减少的确是税务上的考虑。公司当时的对策是

1,要求光纤的生产商转至台湾生产，

2,通过律师申请税项豁免。

前者由於从对岸供货，时间会稍长，而合约价亦会稍升，後者对供应链情况没影响，且该项豁免专属於公司，对其交期、供应链管理，以及开拓客户有优势。经过4月试运後才完全确认税项获得豁免，因此，才有了5月6日的自愿公告。

公司其实和Google有默契地将订单暂缓，所以在今年1月至3月均没有出货，是下半年业绩差於预期的主要原因。而公司表示由於问题已经解决，因此去年的订单已回复供货，而今年的订单会回复正常，公司透露现时在手订单已是去年上半年的三分之二。

管理层亦透露新厂房建立新产线的进度理想，今年计划新增24条生产线，现已有13条生产线投入生产。产能会在未来继续逐步提升，因此本年度全年产能增幅大约在百分之十数二十的水准。除此以外，预计今年第三季也可以落实高新技术企业的减税待遇，将25%的企业所得税减免到15%。
 

评论与估值

如管理层解说，业绩倒退的原因是因为中美贸易战，现在关税事件已经解决，订单亦回复正常。以目前汇聚科技的市盈率(8.6倍)及息率（5.1%）计算,估值系相当吸引。

除了Google的数据中心订单外，以5G为首的电讯连结方案按年增长22%；医疗设备更增长高达122%；在中国5G基础建设的带动下，这两个市场的收入增长相信可以继续保持！

在中美贸易战的危机下，公司能否维持与Google的合作将视为公司管制和能力的考验，期待11月的中期业绩。乐观的预测，本人期望公司的2019年中期营业额可超过10亿，除税前溢利超过1.2亿，全年有望达2亿。悲观的预测，公司失去Google的订单，毛利率大跌，2019年中期营业额只有8亿，除税前溢利少过8千万，全年不过1亿；股价有机会跌至0.3元。

汇聚科技以连接为主打，在5G发展的大趋势行下，1729.hk绝对大有可为。现时股价为0.58，本人给予买入评级。主要原因是公司披露比较清晰，业绩应该是向好的方向发展，目标价暂定1元，止蚀价0.5。

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