金山软件(03888.HK)主要从事以下业务：

‧ 研究及开发网络游戏，以及提供网络游戏，手机游戏及休闲游戏服务；

‧ 提供云存储及云计算服务；及

‧ 设计、研究、开发及销售推广WPS Office办公软件产品及服务。

二零一九年第一季度收入17.27亿元(人民币)，较上年同期增长了37%，但较上季度下降了2%。收入主要来自网络游戏，云服务和办公软件及服务分别占集团第一季度总收入的34%，49%和17%。

其中网络游戏收入5.99亿元(人民币)，较上年同期下降了5%，较上季度下降9%。年度的轻微下降主要由於现有游戏的收益减少，部分被多款新手游的推出而更加丰富的游戏产品组合的收益贡献所抵销。环比下降主要由於现有游戏随生命周期的自然回落。

来自云服务的收入8.39亿元(人民币)，较上年同期增长100%，较上季度增长16%。该等增长主要来自通过持续的技术优化与人工智能的运用，移动视频及互联网行业用户使用量的强劲增长及企业云服务的收入增长。

办公软件及服务及其他收入2.88亿元(人民币)，较上年同期增长35%，但较上季度下降23%。年度增长主要来自WPS Office个人版增值服务及其企业版销售收益的快速增长，反映了通过持续升级产品功能及不断丰富内容，用户数及用户活跃度提升。环比下降主要由於WPS办公软件企业版销售的季节性回落，部分被其个人版增值服务的收益增长所抵销。

集团第一季度毛利6.58亿元人民币，较上年同期增长7%，较上季度下降13%。本集团的毛利率为38%，较上年同期下降了十一个百分点，较上季度下降了五个百分点。该等毛利率下降乃主要由於云服务的收益贡献增加，其具有相对较低的毛利率及较高的增长潜力。

本人认为虽然一季度整体业务表现良好，来季推出全新旗舰手游《剑网3》，但随着中美贸易战的进一步恶化, 好多中小企业业务和营利跟随恶化,集团的云服务和办公软件及服务业务会多少受到拖累. 增长可能放慢。但第二季股价已从高位数$22.25回跌38.8%到近日$13.62.相信已反映部分的负面因素。

短期建议

买入价:$13.62

目标价 : $15.42

止蚀价 : $13

注：本人袁钜文为证监会持牌人士。截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。