金斯瑞是生命科学研究与应用服务及产品供应商，全球生物药CRO(Contract Research Organization)龙头。

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於2002年於美国新泽西州成立，直销网络遍及全球逾100个国家，客户基础包括超过3100间制药及生物技术公司和1980所学院及大学等。

产品组合: (i)生物科学服务及产品 ，

(ii)工业合成生物产品 ，

(iii) 生物制剂开发服务

(iv) 细胞治疗

截至二零一九年六月三十日止年度 :

集团的收益约为121.9百万美元，较二零一八年同期录得的约 112.2百万美元增加8.6%，其中，非细胞治疗业务的收益约为101.2百万美元，较二零一八年同期的约 81.8百万美元增加23.7%。

集团的毛利约为78.9百万美元，较二零一八年同期录得的约 81.4百万美元减少3.1%，其中，非细胞治疗业务的毛利约为58.2百万美元，较二零一八年同期的约51.0 百万美元增加14.1%。

集团的亏损约为33.3百万美元，而二零一八年同期录得的利润约为17.6百万美元。经调整净亏损（不包括以股份为基础的付款开支）约为28.0百万美元，而二零一八年同期录得的经调整净利润约为21.2百万美元。

集团的研发开支约为62.8百万美元，较二零一八年同期的约27.9百万美元增加125.1%，其中，截至二零一九年六月三十日止六个月用於细胞治疗的研发投入约为51.6百万美元，较二零一八年同期的约18.3百万美元增加182.0%。

，此乃主要归因於(i) 我们持续对研发活动进行投资，以获取及维持高水平的研发项目，及(ii)我们参与若干具挑战性的新研发项目，尤其是细胞治疗分部，其大幅提高我们在市场的竞争力，同时亦改善我们的生产效率。

集团股东应占亏损约为27.3百万美元，而二零一八年同期录得的本集团股东应占利润约为15.5百万美元。

四大业务分部的业绩分析

1. 生物科学服务及产品

生物科学服务及产品收益约为81.1百万美元，增幅为20.5%（二零一八年同期：67.3百万美元）。毛利约为52.9百万美元，较二零一八年同期的约46.4百万美元增长14.0%。毛利率维持稳定，由去年同期的68.9%略为下降至本年度的65.2%。

收益增长主要由於：

专注於合成生物行业的成功商业运作带来稳定收益，尤其是基因合成及合成文库业务

2. 生物制剂开发服务

生物制剂开发服务收益约为9.3百万美元，增幅为27.4%（二零一八年同期：7.3百万美元）。毛利约为3.1百万美元，较二零一八年同期的约3.6百万美元减少13.9%。毛利率由去年同期的 49.3%变为本年度的33.3%。

收益增长主要由於 :中国和美国市场的市场推广

3.工业合成生物产品

工业合成生物产品收益增加50.0%至约10.8百万美元（二零一八年同期：7.2百万美元）。毛利约为2.2百万美元，较二零一八年同期的约1.0百万美元增加120.0%。毛利率自去年同期的13.9%增加至本年度的20.4%。

收益增长主要由於：(a)持续实施大客户业务发展战略，并在国内外饲料酶市场和中国粮食加工业务方面取得重大突破；在菌株开发、工艺开发和新酶产品开发方面为战略客户提供定制服务；

4.细胞疗法

细胞治疗收益减少31.9%至约20.7百万美元（二零一八年同期：30.4百万美元）。毛利约为 20.7百万美元，较二零一八年同期的约30.4百万美元减少31.9%。本年度毛利率亦维持於100.0%。

收益主要是由於与杨森国际的合作。

公司发展

传奇生物科技有限公司（「传奇」）是集团的附属公司之一，专门为癌症患者提供细胞治疗解决方案。集团与Janssen-Cilag International N.V.（「杨森国际」）联合开发B细胞成熟抗原（「BCMA」）嵌合抗原受体T细胞（「CAR-T」）计划的临床试验乃针对复发╱难治性多发性骨髓瘤，已分别在美国及中国顺利进行。

集团与镇江经济技术开发区管理委员会订立协议，投资该开发区的江苏金斯瑞创新型生物药ＣＭＯ（受托制造机构）项目，将以固定资产及现金形式投资总计２亿美元, 以开发抗体药研发服务平台和ＧＭＰ（良好生产规范）抗体药生产体系，将分三期作出。

自愿性公告 (09/12/2019)

於2019年12月7日和2019年12月9日於美国佛罗里达州奥兰多举行的美国血液学会(ASH)年会上通过口头汇报（579号摘要）和海报展示（1858号摘要）上发表 :

在接受中位3线既往治疗失败的晚期复发性和╱或难治性多发性骨髓瘤（「RRMM」）患者中，LCAR-B38M可使患者缓解。

由5月6日开始，中美贸易战恶化, 科技发展和合作亦受到影响(特别是资讯科技), 但中国的生物科技和药物贸易未受到政策牵连(例如中国出产的抗生素不在加徵关税清单上).

生物科技是中国重点发展行业亦是较有机会受政策监督和影响的版块, 所以行业的龙头公司较为有利。

估值

集团於10月3日股价回落至最低14.42元, 但在12月9日已回升至最高21.7, 可考虑於17.6元附近买入，目标价为21元，止蚀价为15.84元。

资料来源:

1. 2019 年年度业绩公告

2. 经济通新闻

3. 自愿性公告 (09/12/2019)

注：本人余家训为证监会持牌人士。截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。」;

Or

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