公司概览

主要从事建筑业务、项目监理服务、供应热电、提供接驳服务、基建项目投资、经营收费道路、销售预制件、建筑材料及沥青及外墙工程业务。

2019年度业绩概要

截至2019年12月13日止年度，集团录得下列经营业绩：

• 营业额为(港币千元) 61,669,678，比去年上升10.9%；

• 毛利率为15%，而去年为15.6%；

• 股东应占溢利为(港币千元)5,413,208，较去年(港币千元)4,500,148上升20.3%；

•每股盈利(港仙)107.21，比去年上升20.3%；

• 每股资产净值 (港元)10.08，去年(港元)8.53；

• 宣派每股末期股息每股港币 16 仙。 连同中期股息每股港币 16 仙，年内现金股息总额为每股港币 32 仙（2018：港币 27 仙）。

业务回顾

2019年，美国等大型经济体单边主义、贸易保护主义抬头，全球贸易陷入疲软态势，各央行逐步调整货币政策方向，资本市场波动加剧，全球经济复苏的道路更加曲折和充满挑战。

中国经济在2019年保持了总体平稳、稳中有进的发展态势，全年经济增速6.1%，GDP迫近百万亿大关。香港经济继2019年第二季度按季下跌0.5%後，於第三季度进一步下跌3.2%，显示已出现技术性衰退。澳门经济在连续十个季度的增长後有所回调。面对复杂的外部环境，集团从规模增长与杠杆、现金流相平衡的策略出发，主动调整经营结构：在中国内地压低长周期项目订单比例，积极获取依法合规、周转较快、收益率可观的基建投资项目；加大港澳市场拓展力度，力争发挥境外业务“稳定器”的作用。

中国内地市场

2019年，对於中国基建市场，中央坚持结构性去杠杆、对地方政府隐性债务增量坚决遏制，同时，也通过地方政府专项债等方式给予适度支持，在此背景下，基础设施投资增速虽较2018年下半年有所回升，但仍处於相对低位。年内，中央部委先後下发多份政策法规文件，进一步强化政府与社会资本合作项目（以下简称“PPP项目”）监管。地方政府亦在更加严格的政策框架下，积极探索PPP之外各类新型基建投资模式。集团从规模增长与杠杆、现金流相平衡的策略出发，压低长周期项目订单比例，加大业务模式创新力度，积极获取依法合规、周期较短、周转较快、收益率较高的基建项目。全年中国内地新签合约额554.3亿港元，较上年规模有所回调，但结构明显优化，项目周期相对缩短，较好地实现了年初既定目标。

港澳市场

因应经济下行压力，香港行政长官《2019年施政报告》提出运用《收回土地条例》收回三类私人土地发展公营房屋及「港人首置上车盘」、就东涌綫延綫、屯门南延綫及北环綫展开详细规划和设计等多项发展措施，爲香港建筑市场提供了新的潜在发展机遇。年内，在市场整体竞争加剧的情况下，集团充分利用专业领域竞争优势和品牌价值，抢抓市场机遇，实现香港业务新突破，全年香港新签合约额381.3亿港元，相比上年同期大幅增长44.9%。

澳门经济出现回调，政府爲扩大内需，新推工程量逐步增加，集团抓住机遇，澳门新签合约额达到120.1亿港元，相比上年同期大幅增长69.2%。

幕墙市场

港澳幕墙市场年内陆续推出多单大型商业和住宅项目，集团旗下中国建筑兴业进一步巩固了港澳市场龙头地位，同时，内地市场开拓取得显着成效，深耕粤港澳大湾区，稳步拓展其他区域市场。全年新签合约50.5亿港元。

业务展望

2020年是“十三五”规划收官之年，集团将继续坚持全面深化改革和高质量发展，持续爲股东创造价值。虽然由於新冠病毒流行等因素影响，集团所处的主要业务市场面临挑战，集团仍对自身竞争优势和执行能力抱有充分信心，有能力在波动的市场环境中稳步向前。

内地业务

除投资项目外，积极拓展通过技术+管理、中海合力+等途径获取项目的机遇。加快运营管理体系的建设完善，以提升资産盈利能力爲目标，提高资金自我循环和自我平衡能力，并着力打通运营类资産并购和转让通道，优化运营资産配置，寻找通过资産买卖提升营业额和利润的机会。合理安排各类産业链融资规模，助力盘活在手资産，加快周转，缓解资金压力。在项目实施中，做好项目质量进度管理、安全管控、资金回收等各项工作。

港澳业务

港澳将继续加强承建市场的龙头地位，积极开拓市场，全面跟进政府工程、私人工程等各个业务领域、重点关注公屋、医院、机场等大型建设项目。继续寻求投资带动承包项目机遇，探索旧楼重建。紧跟政策和市场导向，积极融入粤港澳大湾区建设。发挥港澳既有的技术、管理、质量和品牌等优势，探索和推动港澳工程模式在内地试点应用，利用差异化优势获取高质量项目。

评级中性

2019年度港澳业务仍然是主要的收入增长动力，引述公司指出部分项目已复工，管理层认为第一季的表现将会受到新型冠状病毒疫情的影响，预期全年表现大致不会受到施工暂停影响，仍预期2020年度纯利会有双位数增长。

但近期香港地区疫情情况依然严峻,  以及踏入第二季环球宏观不确定性仍然存在预期影响收入增长.  以2020年市盈率6倍计算, 目标价为HK$6.40。4月1日收市价HK$5.8。

*资料来源: 集团公告

如有查询 CK LAU:  办公室电话: 29437499 电邮: chikinlau@phillip.com.hk, Apr 2, 2020

注：本人刘智健为证监会持牌人士。截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。