美高梅中国(02282.HK)

业务概要

美高梅中国控股有限公司是一家投资控股公司，主要在澳门从事博彩游戏的开发及经营。美高梅中国亦从事其他娱乐场游戏及相关酒店及度假村设施的经营，以及综合度假村的开发。 该公司经营赌场业务，包括 VIP（非常重要的人）博彩业务、主桌博彩业务和老虎机业务。公司亦透过其附属公司从事提供酒店管理服务及行政服务业务。

财务摘要

上年 2020 年 12 月 31 日的财政年度，美高梅中国控股有限公司的收入下降了 78% 至 HK$5.1B。 净损失总计 HK$5.2B，而收入为 HK$1.93B。 收入反映入住率 - % 美高梅路氹减少 76% 至 22.4%，赌场收入减少 79% 至 HK$4.38B，其他收入减少 70% 至 HK$711.9M。 净亏损反映无抵押优先票据利息增加 85% 至 7.633 亿港元（费用）。

截至今年 6 月的第二季度净收入为 3.11 亿美元，较上一季度增长 836%，较 2019 年第二季度下降 56%。 VIP赌台赢率调整後净收入为 3.17 亿美元 ，同比增长895%，较2019年第二季度下降57%；调整後的物业 EBITDA 为 900 万美元，而去年同期则为亏损 1.16 亿美元。

业务展望:

虽然个人游於上年2020年9月重新开放，但目前的博彩收入和游客量与2019年的水平相比分别不到40%和30%。担心目前中国大陆和澳门的疫情会持续很长时间，这样博彩收入和游客量会仍然维持现在水平。而现在澳门博彩业因疫情跑输大市并非监管问题。虽然预计中国、香港和澳门短期内不会通关，但相信最终博彩收入和EBITDA将恢复到疫情前的水平。

建议: 买入价：7.2 目标价：12 止损：6.9

本人李乐雯为证监会持牌人士。截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益