投资建议 | 买入 |
建议时股价 | $19.060 |
目标价 | $24.650 |
- 半年多赚近六成
- 二季度增幅有所缩窄
- 自主合资持续发力,盈利仍存在较大的向上弹性空间
我们认为,出色的销售成绩奠定了广汽集团今年的业绩高增长基调,调整公司2017/2018年的EPS预测人民币至1.64/2.08元,调整目标价至24.65港元,对应2017/2018年12.7/10倍市盈率,上调至买入评级。(现价截至9月21日)
广汽集团17年半年报显示,上半年总收入为347.65亿元,同比增长62.2%,实现归属股东净利润为62.7亿元,同比增长57%,合每股收益0.97元,去年同期为0.62元,中期派息每股0.10元,去年为0.08元,中期派息率下降3个百分点至10%。
按照中国会计准则的第二季度净利润按年增幅从第一季度的翻倍缩窄至同比增18.5%,达到24.37亿元,较第一季度净利38.3亿,环比减少了36%。除了基数较高之外,主要原因有两点:
1)二季度国内车市增速放缓,在竞争对手纷纷降价促销压力下,公司也积极应对,加大了旗下重磅品牌传祺的广告宣传和促销费用,令第二季度销售费用同比大增39%,环比增24%,达到11.14亿元。
2)第二季度出於谨慎原则,公司计提了9.3亿的资产减值准备,去年同期只计提了2.3亿。
公司上半年销售96.4 万辆,同比增长31.7%。其中,按照增量贡献排序分别是:广汽自主(+91586)/广汽本田(+47297)/广菲克(+47229)/广汽三菱(+34969)/广汽丰田(+10704),而按照各自同比增速排序分别是广汽三菱(+%182)/广菲克(+77%)/广汽自主(+57%)/广汽本田(+17%)/广汽丰田(+5%)。
广汽自主品牌销售25.1 万辆,同比+57%。传祺品牌凭藉爆款车型GS4/GS8在自主品牌SUV市场取得了靓丽成绩,GS4月均销量超3万辆。合资品牌中的广汽本田和广汽丰田上半年的销量分别同比增长17.3%和5.1%;广汽三菱依靠欧蓝德热销同比增182%;广汽菲克因新车指南者自由侠贡献销量,同比增77.21%。下半年公司的新车包括传祺品牌的一款小型SUVGS3,一款MPVGM8和一款中型SUVGS7,继续加密现有SUV布局。 广汽丰田将迎来新一代凯美瑞。广汽本田的冠道和广汽丰田的汉兰达处於供不应求状态。我们预计在多款强势车型保障下,公司的盈利仍存在较大的向上弹性空间。
我们认为,出色的销售成绩奠定了广汽集团今年的业绩高增长基调,调整公司2017/2018年的EPS预测人民币至1.64/2.08元,调整目标价至24.65港元,对应2017/2018年12.7/10倍市盈率,上调至买入评级。