本週(24/7 - 28/7)沽空推介–瑞聲科技(2018.HK)

上週回顧         

上週推介沽空中國聯通(762.HK)，建議於$11.5左右沽空(7月19日抵達目標沽出價)，$10.4左右平倉買入。策略上不變，可以再等待平倉機會。

基本因素

公司股價於澄清復牌後，於7月20日創下歷史新高$127.90。最近數間大行亦相繼發出看淡報告。其中里昂發表研究報告，該行指瑞聲下調了其2017年第二季收入按季增長預測至中單位數，並預期經營開支上升及下調毛利率按季增長預測。里昂指，公司主力生產蘋果產品(佔收入40-50%)是主要風險，若出現任何產品失敗，將影響其取得現有及下一代蘋果產品訂單。該行又指，公司新的非聲學業務將降低其盈利能力，而為保持競爭力，研發費用或較預期高，將瑞聲評級由「買入」降至「沽售」。

摩根士丹利發表技術意見報告表示，相信公司股價於未來30天內將跑輸同業，料發生概率約70%至80%，而該行予其「與大市同步」評級。該行表示，瑞聲科技近期股價抽高後，短期估值已變得不吸引，而公司第二季營運指引偏淡，指來自部份大型戶的舊型號產品存價格壓力，市場亦關注其可調頻射頻(RF)產品前景。

摩根大通發表研究報告，認為瑞聲(02018.HK)第二季業績表現或差過預期，由於主要客戶出現減價現象，該行將公司第二季收入增長預測下調至僅為低至中單位數，而公司指引則為高單位數增長。該行又指，瑞聲毛利亦有可能低過市場預期，主要由於上述減價情況及公司產品組合向毛利較低的射頻業務轉移所致。此外，由於法律費用及上半年研發開支上升，經營溢利亦將差過預期。

技術走勢

股價走勢方面，瑞聲於最近見出新高後出現了急速回吐(7月21日高位於$104.7)，由高位調整了18%。如欲借貨沽空者，可吼$115-$120左右水平沽空，可於$100平倉買入(6月份高位橫行區)，獲取約13%利潤。另外，投資者亦可放止蝕位於$125。