市況評論

作者

許家東先生 (Toby Hui)
助理經理

畢業于澳大利亞西澳大學(University of Western Australia),主修金融衍生工具。對市場心理行為學有濃厚興趣,並長期支持買賣股票期權是作為對沖股票的最終手段。
電話:
2943 7477

建議沽出2019年1月香港交易所(388)股票期權認沽期權

2019年1月28日 星期一 觀看次數1570

2019年1月28日

 

香港交易所(388)是擁有並經營香港唯一的股票交易所及期貨交易所,以及其有關的結算所,於英國營運基本金屬期貨及期權合約買賣。

 

比較2017年首三季與2018年首三季

• 2018 年 9 月 30 日止九個月的未經審核綜合業績 ,2018 年首三季4收入及其他收益以及溢利均創新高。

2018 年首三季收入及其他收益較上一年同期高出 27%。

主要因素包括:

  • 1.現貨市場成交及衍生產品市場成交量增加帶動交易及結算費上升。
  • 2. 上市公司及新上市衍生權證及牛熊證數目增加,令上市費創新高。

• 營運支出較 2017 年首三季增加 13%,主要是僱員費用、資訊技術成本及樓宇支出上升所致。

• 2018 年首三季的 EBITDA 利潤率為 76%,較 2017 年首三季高出 3%。

• 2018 年首三季的股東應佔溢利創新紀錄,較上一年同期上升 35%至 74.84 億元。

 

比較第三季與第二季

2018 年第三季的收入及其他收益較第二季增加 1%。雖然現貨市場的交易及結算收入減少,存管、託管及代理人服務費亦出現季節性下跌,但保證金的投資收益淨額、集體投資計劃的公平值收益及聯交所上市費增加足夠抵銷有餘。

 

2018 年第三季現貨市場的標題平均每日成交金額 6 為 919 億元,較第二季減少 14%,另雖然 MSCI明晟實施了納入A股的第二階段計劃,滬/深股通平均每日成交金額較第二季的新高減少 5%至人民幣 194 億元,但衍生產品市場 2018 年第三季的成交量維持平穩,衍生產品合約平均每日成交張數較第二季高出 1%。

 

2018 年首三季的收入及其他收益創 122.96 億元新高,較 2017 年首三季增加 27%,主要是現貨市場的標題平均每日成交金額6及衍生產品市場平均每日成交合約張數強勁表現所帶動,以及新上市的衍生權證、牛熊證及首次公開招股數目均創新高,使聯交所上市費上升。

 

2018 年首三季的營運支出較上一年同期增加 13%,主要原因包括:增聘人手、年度薪酬調整及浮動酬金增加,使僱員費用增加;新辦公室的樓宇支出上升;以及新資訊技術系統及升級網絡的資訊技術維修支出增加。

 

現貨分部

1. 業績分析

交易費較 2017 年首三季上升 42%,高於股本證券產品平均每日成交金額的升幅 37%,主要是由於新股上市集資的相關費用收入增加、來自滬深港通的收益增加以及產品組合優化(交易所買賣基金成交(豁免繳付交易費 的莊家交易佔當中約 50%)比例下降)。交易系統使用費則由於平均交易規模增加所 限,只上升 25%。

 

聯交所上市費收入增加 8,000 萬元,主要源自上市公司數目上升使上市年費增加 4,100 萬元,以及新上市公司數目及沒收申請的數目均較 2017 年首三季多,使首次上市費增加 3,800 萬元。

 

營運支出減少 1%,是由於將之前的香港交易所交易大堂重建為多用途活動場地 — 香港 金融大會堂 — 後成本減少。相關營運支出 現計入公司項目。

 

2.業務發展最新情況

A)股本證券

2018 年第三季,市場氣氛及交投繼續受宏觀的大環境影響。2018 年第三季的標題平均每日成交金額較 2018 年第二季減少 14%,較 2017 年第三季減少 1%。

 

2018 年,滬/深股通和港股通交易均保持強勢,滬/深股通隨著 MSCI 明晟指數於 5 月及 8 月納入 A 股而增加。2018 年首三季,滬/深股通及港股通平均每日成交金額分別為人民幣 196 億元及 141 億港元,分別較 2017 年首三季高出 148%及 62%。2018 年首三季滬深港通的收入及其他收益合計為 5.21 億元(2017 年首三季:2.77 億元),其中 3.19 億元(2017 年首三季: 1.53 億元)是來自交易及結算活動。

 

B)債券

債券通的市場參與度繼續穩步上升,2018 年第三季的平均每日成交金額達人民幣 41 億元,較 2018 年第一季上升 52%。此外,參與債券通的認可海外機構投資者數目亦持續增加。於 2018 年 9 月 30 日,共有 445 名來自超過 20 個司法權區的認可投資者(2017 年 12 月 31 日:247 名)參與債券通。同時,至 2018 年 9 月底,整體外資持有中國銀行間債券市場債券的金額達人民幣 16,890 億元,較債券通剛啟動時翻了一倍有多。

 

股本證券及金融衍生產品分部

1.業績分析

2018 年市況波動增加,令期交所的衍生產品合約交易費較 2017 年首三季增加 69%,一方面是由於平均每日成交合約張數增加 55%,另一方面是交易費用較高的合約(包括恒生指數(恒指)產品)佔 2018 年買賣的衍生產品合約的比例較高。

 

衍生權證、牛熊證及權證交易費及交易系統使用費較 2017 年首三季上升 63%,反映平均每日成交金額增加 52%、平均交易規模減少令交易系統使用費取得較高增長,以及新發行的衍生權證及牛熊證費用增加。

 

聯交所上市費增加 83%,反映 2018 年首三季新上市的衍生權證及牛熊證數目創歷史新高。

 

營運支出增加 22%,是由於衍生權證及牛熊證上市費的百分比增幅比例較股本證券高,令從上市科分配的費用增加;以及衍生產品交投量增加,令指數牌照費增加。

2.業務發展最新情況

2018 年第三季衍生產品合約 7 平均每日成交張數較第二季增加 1%,亦較 2017 年第三季增加 25%。

 

收市後交易時段(T+1 時段)的股票指數衍生產品成交量繼續增長,2018 年首三季的平均每日成交張數達 77,850 張,較 2017 年全年增加 164%。

 

香港交易所於 2018 年 5 月 14 日實施第二階段的收市後交易時段優化措施,將期權產品納 入 T+1 時段後,運作順暢而且市場反應正面。為回應市場對流通量供應的初步意見,香港交易所積極引入新莊家,第三季 T+1 時段的期權產品平均每日成交張數增至 4,800 張(第二季:1,753 張),於 2018 年 8 月 15 日更創下 17,871 張的歷史新高。香港交易所將繼續實施各項為 T+1 時段提供流通量及有效率的價格發現的措施。

 

人民幣愈趨波動繼續驅使人民幣貨幣衍生產品的交易大增。於 7 月及 8 月份時,全部六種人民幣(香港)產品的交易均創出歷史新高。2018 年至 8 月 3 日為止,美元/人民幣(香港)期貨的交易量達 100 萬張,已超越產品 2012 年 9 月推出以來的最高全年交易量(2017 年:732,569 張)。所有合約月份(合約期最長 22 個月)的美元/人民幣(香港)期貨成交理想。

 

3.商品分部

1.)業績分析

金屬合約平均每日成交合約張數較 2017 年首三季增加 21%,但交易費減少 3,600 萬元(4%),主要因為依據「戰略路徑」,短期及中期交易的收費下調,以及 2017 6 月推出不產生收費的「行政交易」,以符合《金融工 具市場指令 II》(MiFID II)的新規定等因素所致。若不計算行政交易,金屬合約平均每日成 交合約張數較 2017 年首三季增加 6%

 

營運支出增加 17%。若不計算 2017 年索回與美國倉庫訴訟有關的一次性保險賠款 2,300 萬元,營運支出上升 11%,主要是由於增聘人手及年度薪酬調整令僱員費用增加、升級網絡的資訊技術維修成本增加以及英鎊 升值對 LME 營運成本的影響。前海聯合交易中心的營運支出相對保持平穩。

 

2.)業務發展最新情況

LME 2018 9 13 日宣布,其於 2017 10 1 日及 11 1 日先後推出的調低短期及中期調期交易收費優惠將無限期繼續。 2018 年首三季的短期及中期調期交易成交量持續增加,較 2017 年首三季分別增加 4% 22%

 

 

結算分部

業績分析

2018 年首三季現貨市場交易及交收指示的結算及交收費較 2017 年首三季分別增加 44% 24%,增幅主要源於交易宗數增加,及每宗現貨市場交易及每宗交收指示交易的平均 收費分別增加 4%7%

 

存管、託管及代理人服務費增加 9,800 萬元,源於滬深港通下滬股通/深股通及港股通整體組合價值增加,帶動組合費用上升,以及電子首次公開招股服務費用、代履行權責服務費 增加。

 

2018 年首三季投資收益淨額增加 4.20 億元(72%),主要是由於利率上升及期貨結算公司保證金平均金額增加,使利息收益上升。期貨結算公司保證金平均金額增加是因為波幅擴大令結算參與者每張合約的保證金要求增加。

 

資料來源

<http://www3.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/1107/LTN20181107148_C.pdf>

 

由於股票期權是高風險 的衍生工具, 請填寫風險承受能力問卷 RPQ, 分數是71100(高風險) 才可以投資衍生工具!

 

建議沽出2019年1月股票期權認沽期權
正股在2018年10月19日最低價: $200.20
期權合約:HEX235.00 M9
行使價:235
類別: 認沽期權
期權金:0.27 ( 目標沽出價 )
金額: 1張是正股100股
風險: 需要以$235買入正股 (如果被行使)
直至1月結算日: 2天
資料更新日期為2019年1月28日

 

本人為證監會持牌人士。截至本評論文章發表日止,本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益.

新聞資料

 

 

研究報告由輝立証券集團旗下於香港證監會持牌的輝立証券(香港)有限公司及/ 或輝立商品有限公司(“輝立”)所發報。本文所包含的資料均為輝立從相信為準確的來源搜集。輝立對有關報告所引致之任何損失或虧損概不負責。本報告所載的資料只供参考用途,並沒有法律約束力,亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。
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