基本資料:

資產負債表：

全年業績2020：

２０２０年度，集團營業額上升１３﹒５％至１８５７﹒９億元（人民幣；下同），股東應佔溢利增５﹒５％至４３９﹒０４億元。年內業務概況如下：
　　　　（一）扣除稅後投資物業公允價值變動後的股東應佔溢利為３８０﹒３億元，增加１０﹒９％；整體毛利增長１﹒３％至５５８﹒２１億元，毛利率則下跌３﹒７個百分點至３０％；
　　　　（二）物業發展：營業額增加１３﹒６％至１８０７﹒８６億元，佔總營業額９７﹒３％，分部溢利（包括應佔聯營公司及合營公司）上升３﹒８％至５４１﹒７億元；
　　　　　　　１﹒年內，集團合約銷售額增長１２﹒５％至３６０７﹒２億元，對應銷售面積上升６﹒８％至１９１７萬平方米；
　　　　　　　２﹒年內，集團系列公司（但不含中海宏洋）在中國內地２８個城市及香港項目竣工的總面積達１７８６萬平方米；
　　　　　　　３﹒年內，集團於中國內地３０個城市及香港新增６４幅土地，新增總樓面面積為１３４９萬平方米，實際權益面積１３２８萬平方米，總地價１３５７﹒９億元，權益地價１３１８﹒４億元；
　　　　　　　４﹒截至２０２０年１２月３１日，集團系列公司擁有總土地儲備為９１９０萬平方米；
　　　　（三）物業投資：營業額增加８﹒１％至４０﹒５２億元，分部溢利（包括應佔聯營公司及合營公司）則下降７﹒２％至１１５﹒９億元；
　　　　（四）其他業務：營業額上升３３％至９﹒５２億元，分部溢利（包括應佔聯營公司及合營公司）增長１﹒５倍至６９５２萬元；
　　　　（五）於２０２０年１２月３１日，集團銀行結餘及現金為１１０４﹒７億元，銀行及其他借貸為１３６８﹒１億元，應付票據７６１﹒７億元，流動比率為２﹒１倍，淨借貸比率為３２﹒６％。

大行評級：

最新季度報告：

截至２０２１年３月止三個月，集團的經營業務收入上升３１﹒９％至２７２﹒８億元（人民幣；下同），經營溢利增長１０﹒３％至６１﹒８億元。期內，集團連同聯營及合營公司實現合約物業銷售額８９４﹒１億元，增長４９﹒７％。於２０２１年３月３１日，集團的銀行結餘及現金為９００﹒６億元，淨借貸比率為４０﹒１％。

短評與建議：

三條紅線基本上都達，但在去槓桿的主調下，未來增長一定保守；雖然增長欠奉，但財務穩健，加上估值十分吸引，本人認為值得投資。未來的亮點是收購或提高派息比率, 評級為買入。

買入價：$18.8

短線目標價：$22.6

長線目標價：$28

止蝕價：$17

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