市況評論
作者
维他奶（345.HK）
2016年7月25日 星期一 
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業務回顧
集團面對來自全球及本地經濟下行的挑戰，仍秉持執行，擴展及創新的發展策略。
截至 2016 年3 月底，公司總收入顯著增長10%至55.52 億元港幣，若不計及匯率因素之影響,則總收入高達13%增長。毛利率同比上升1%至51%，股權持有人應佔溢利増加43%至5.31 億元。
中國内地和香港澳門仍是主要的核心市場，佔總銷售額81%，其中内地業務收入佔總收入的43%，而香港業務佔37%。
集團面對來自全球及本地經濟下行的挑戰，仍秉持執行，擴展及創新的發展策略。
截至 2016 年3 月底，公司總收入顯著增長10%至55.52 億元港幣，若不計及匯率因素之影響,則總收入高達13%增長。毛利率同比上升1%至51%，股權持有人應佔溢利増加43%至5.31 億元。
中國内地和香港澳門仍是主要的核心市場，佔總銷售額81%，其中内地業務收入佔總收入的43%，而香港業務佔37%。
財務狀況
集團持有2.73億現金和銀行存款，並有可動用銀行信貸額約10億，足以應付未來之現金流需要。巿賬率8.277倍,巿盈率約30倍,相對其他食品股如康師傅(00322) ，巿賬率1.73倍,巿盈率約19.61倍 ,中國旺旺(00151) ，巿賬率4.62倍,巿盈率約16.16倍, 估值不算便宜。不過,該集團財政穩健,現金流強勁,實屬穩健之選。
地區業務
集團持有2.73億現金和銀行存款，並有可動用銀行信貸額約10億，足以應付未來之現金流需要。巿賬率8.277倍,巿盈率約30倍,相對其他食品股如康師傅(00322) ，巿賬率1.73倍,巿盈率約19.61倍 ,中國旺旺(00151) ，巿賬率4.62倍,巿盈率約16.16倍, 估值不算便宜。不過,該集團財政穩健,現金流強勁,實屬穩健之選。
地區業務
香港業務維持穩健增長約1%，相信在持續的營銷推廣下及新奶茶產品的收入貢獻下，香港業務未來仍可取得高單位數增長。本年度推出名為VITASOY GO的流質營養健康小食，另外, 維他港式系列增添新產品:維他鴛鴦及維他奶茶（特濃茶味）。
中國內地業務持續強勁的表現，集團繼續提升實力，為長遠增長奠定基礎。武漢新廠房的投入，能降低運輸成本及有助提供完善的客戶服務，從而滿足湖北省以至華中地區的需求，期望為集團帶來盈利。
同時，集團持續執行「更深更廣」業務策略，推動華南、華中及華東地區的銷售增長，並以更強大的銷售及分銷網絡強化其營運能力。
同時，集團持續執行「更深更廣」業務策略，推動華南、華中及華東地區的銷售增長，並以更強大的銷售及分銷網絡強化其營運能力。
新加坡整體業務增長23%，集團繼續投資於特定銷售渠道推廣及顧客試食活動等市場推廣活動。UNICURD品牌豆腐加入維他奶高端有機豆腐，更能為消費者提供多樣化的產品組合選擇，進一步鞏固維他奶飲品進口的品牌價值。
集團決定終止虧損的美國業務並出售北美洲主流業務及山水品牌業務，使集團專注於加快其核心業務的增長，並進一步開闢至其他市場。
集團決定終止虧損的美國業務並出售北美洲主流業務及山水品牌業務，使集團專注於加快其核心業務的增長，並進一步開闢至其他市場。
筆者認為集團的產品在華人地區有很高的知名度，在中國和新加坡應可實現持續的可觀增長。建議可以分兩注買入, 第一注可在14附近買入, 第二注在12元附近買入。目標價17元。
註：本人陳招富為證監會持牌人士。截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之証券的所有相關財務權益。
研究報告由輝立証券集團旗下於香港證監會持牌的輝立証券（香港）有限公司及/ 或輝立商品有限公司（“輝立”）所發報。本文所包含的資料均為輝立從相信為準確的來源搜集。輝立對有關報告所引致之任何損失或虧損概不負責。本報告所載的資料只供参考用途，並沒有法律約束力，亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。
投資涉及風險，有可能損失投資本金。你應諮詢專業人士，就本身的投資經驗、財務狀況、個人目標及風險取向，以提供投資意見。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。
輝立（或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。此外，輝立（或任何附屬公司）隨時可能替向報告內容所述及的公司提供服務、招攬或業務往來。
以上資料為輝立擁有並受版權及知識產權法保護。除非事先得到輝立明確書面批准，否則不應複製、散播或發佈。
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