作者
高級分析師
本科畢業於同濟大學工科，碩士畢業於華東師範大學金融貿系。現為輝立証券持牌高級分析師，主要負責汽車及航空板塊的研究，曾獲得《華爾街日報》亞洲區2012年度汽車及零部件最佳分析師第二名，擅長將行業前景與上市公司結合分析。
Bachelor Degree in Tongji University of Engineering; Master Degree in East China Normal University of finance. Currently cover automobile and air sectors. Having worked in research for years and is good at combining analysis for the companies with industry prospects.
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廣汽集團 (2238.HK) - 出色的銷售成績奠定業績高增長基調
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| 投資建議 | 買入 |
| 建議時股價 | $19.060 |
| 目標價 | $24.650 |
- 半年多賺近六成
- 二季度增幅有所縮窄
- 自主合資持續發力，盈利仍存在較大的向上彈性空間
投資建議及估值
我們認為，出色的銷售成績奠定了廣汽集團今年的業績高增長基調，調整公司2017/2018年的EPS預測人民幣至1.64/2.08元，調整目標價至24.65港元，對應2017/2018年12.7/10倍市盈率，上調至買入評級。(現價截至9月21日)
半年多賺近六成
廣汽集團17年半年報顯示，上半年總收入為347.65億元，同比增長62.2%，實現歸屬股東淨利潤為62.7億元，同比增長57%，合每股收益0.97元，去年同期為0.62元，中期派息每股0.10元，去年為0.08元，中期派息率下降3個百分點至10%。
二季度增幅有所縮窄
按照中國會計準則的第二季度淨利潤按年增幅從第一季度的翻倍縮窄至同比增18.5%，達到24.37億元，較第一季度淨利38.3億，環比減少了36%。除了基數較高之外，主要原因有兩點：
1）二季度國內車市增速放緩，在競爭對手紛紛降價促銷壓力下，公司也積極應對，加大了旗下重磅品牌傳祺的廣告宣傳和促銷費用，令第二季度銷售費用同比大增39%，環比增24%，達到11.14億元。
2）第二季度出於謹慎原則，公司計提了9.3億的資產減值準備，去年同期只計提了2.3億。
自主合資持續發力，半年銷量增三成
公司上半年銷售96.4 萬輛，同比增長31.7%。其中，按照增量貢獻排序分別是：廣汽自主（+91586）/廣汽本田（+47297）/廣菲克（+47229）/廣汽三菱（+34969）/廣汽豐田（+10704），而按照各自同比增速排序分別是廣汽三菱（+%182）/廣菲克（+77%）/廣汽自主（+57%）/廣汽本田（+17%）/廣汽豐田（+5%）。
廣汽自主品牌銷售25.1 萬輛，同比+57%。傳祺品牌憑藉爆款車型GS4/GS8在自主品牌SUV市場取得了靚麗成績，GS4月均銷量超3萬輛。合資品牌中的廣汽本田和廣汽豐田上半年的銷量分別同比增長17.3%和5.1%；廣汽三菱依靠歐藍德熱銷同比增182%；廣汽菲克因新車指南者自由俠貢獻銷量，同比增77.21%。下半年公司的新車包括傳祺品牌的一款小型SUVGS3，一款MPVGM8和一款中型SUVGS7，繼續加密現有SUV佈局。 廣汽豐田將迎來新一代凱美瑞。廣汽本田的冠道和廣汽豐田的漢蘭達處於供不應求狀態。我們預計在多款強勢車型保障下，公司的盈利仍存在較大的向上彈性空間。
投資建議及估值
我們認為，出色的銷售成績奠定了廣汽集團今年的業績高增長基調，調整公司2017/2018年的EPS預測人民幣至1.64/2.08元，調整目標價至24.65港元，對應2017/2018年12.7/10倍市盈率，上調至買入評級。
財務報告
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