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中美貿易戰對投資日本股市的影響

Wednesday, April 17, 2019


中美貿易戰持續,但自上年12月起,各方都開始作出讓步。在阿根廷舉行的峰會後,雙方決定推遲加徵關稅九十天,但表示如果在九十天後仍然未能達到共識,美國將會把關稅由10%上調至25%。雖然期間雙方取得進展,但仍然未能取得共識。然而,在中美元首的初步共識下,美方決定推遲加徴關稅。現時,美方在知識產權方面仍然存有顧慮。雖然在今年三月中國通過外商投資法,但相信中國不可能完全滿足美國的要求,換言之,中美貿易停戰仍然前路漫漫。


除中國與美國之外,日本亦可能在這場貿易戰中受害。以價值計算,中國及美國均為日本最大的出口地區,在2018年分別佔19.5%和19%。另外,2018年來自中國及美國的訪日旅客亦佔26.9%和4.9%。假如中國和美國進入衰退,日本的出口(GDP其中一個重要部份)和旅遊業將會受到重大打擊。這表示中美經濟衰退有機會蔓延到日本,使其同樣進入經濟下行。在更壞的情況下,中美經濟衰退亦有可能使日本其餘貿易伙伴進入衰退,如南韓、台灣及香港,令日本經濟進一步受到打擊。

圖1:2018年日本出口地區

來源: 日本財務省貿易統計, 輝立証券研究部

圖2:2018年訪日旅客


來源: 日本旅遊統計, 輝立証券研究部
市場關注中美貿易戰談判,美國會否對中國加征關稅,如果開徵將對金融市場帶來重大衝擊。我們認爲,從中美高層領導層包括特朗普近期的言論來看,貿易摩擦能夠有望在短期內得到緩和,不過,雙方在知識産權及技術轉移問題上仍存在重大分歧,預計在限期內仍較難就這些問題達成重大協議,幷在未來一段時間持續是影響經濟走勢的不確定因素。世界銀行預計美國經濟增速將從2018年的2.9%放緩至2019年的2.5%和2020年的1.7%。

歐洲經濟或現不明朗因素
自2018年起,日經225中止上升趨勢,並於20,000點及24,000上下橫行。在10月份,更從高位下跌,在今年1月份才見底。多虧中美貿易停火,指數才開始反彈。正如我們上述提到,由於日本與中國及美國有緊密的經濟關係,中美經濟衰退必然會為日本經濟帶來重大打擊,並會在股市上率先反映。

圖3:日經225 (五年期)

來源:彭博;輝立証券研究部

English version of UT Commentary: The Influences on the Stock Market in Japan from China-United States Trade War








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