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中國債券國際化對內地債市的影響

Monday, May 20, 2019

納入彭指，中國債券正式開啟國際化進程

2019年4月1日，彭博公司（Bloomberg）正式將中國債券納入彭博巴克萊全球綜合指數。彭博巴克萊指數全球綜合指數是國際主流債券指數之一，創建於1973年。這意味著以人民幣計價的中國債券將成爲繼美元、歐元、日元之後的第四大計價貨幣債券。

本次納入指數的債券爲363只中國國債和三家政策性銀行債券。納入的債券需要符合發行規模不低於50億元、久期不少於1年、固定收益以及在銀行間市場掛牌上市的標準，4月開始及之後每個月對應債券市值的5%將被納入指數，並將在20個月內分步完成。每個月納入規模或因發行規模變化而有所變化，如果當月中國國債或政策性金融債發行規模大，則中國債券所佔比例也會增加。
除了納入彭博巴克萊全球綜合指數外，從這個月起，人民幣計價的中國債券還將被納入彭博巴克萊全球國債指數以及新興市場本地貨幣政府債券指數。

與此同時，花旗富時全球政府債券指數（WGBI）將在9月宣布是否將中國債券納入其中。
彭博巴克萊全球綜合指數和花旗全球政府債券指數都被爲全球三大債券指數之列，另一個爲JP摩根全球新興市場多元化債券指數。

引來活水，國際千億美元的被動配置需求

近年來，中國金融市場對外開放步伐顯著加快，除了QFII，RQFII，QDII之外，滬港通、深港通、債券通，和開通的CIBM（銀行間債券市場），構築了中國金融市場對外開放的新渠道。中國債券納入彭博巴克萊指數是我國債券市場國際化進程中極爲重要的一步，標志著中國債券市場正在融入全球金融體系的主流。中國監管層爲推動金融市場的全球開放所作的努力正獲得彭博等全球主流指數提供商的認可。

債券通推出後，境外投資者對中國債券市場的增配力度顯著提升。2018年中國債券市場顯現出對外資的大吸引力，截至2018年末，境外投資者持有的中國債券市場投資規模近1.8萬億元人民幣，同比增長46%。

據公開數據顯示，全球至少有28萬億美元市值以上的資産在跟踪彭博巴克萊全球綜合指數，如果算上私募或其他非公開産品追踪指數的情，規模更大。預計此次指數的納入將帶來約1000億美元（約6700億元人民幣）的資金流入。

截至2018年末，中國債券市場存量規模達86萬億元人民幣，國際投資者持債規模占比僅2.1%，我們認爲未來仍有巨大的提升空間。中國規模巨大的資本市場在國際投資者的資産配置中將日益受到關注。

圖：彭博巴克萊全球綜合指數全球市值（萬億美元）

來源：彭博，輝立証券

English version of UT Commentary：Impacts of the Internationalization of Chinese Bonds on the Mainland China's Bond Market

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