公司简介

中国石化上海石油化工股份有限公司（上海石油化工）是一家石化公司。该公司及其子公司主要从事将原油加工成合成纤维、树脂及塑胶、中间石化产品及石油产品。该公司通过五个业务部门运营。

业务

合成纤维部生产用於纺织和服装行业的聚酯和丙烯酸纤维。

树脂和塑胶部生产聚酯片、聚乙烯树脂和薄膜、聚丙烯树脂和聚乙烯醇（PVA）颗粒。

中间石化产品部生产对二甲苯、苯和环氧乙烷。

石油产品部配备了用於生产真空和常压瓦斯油的原油蒸馏设备，常压瓦斯油用作该公司下游加工业务的进料。

石化产品贸易部从事石油化工产品的进出口业务。

首三季度业绩

上海石油化工股份(00338.HK)公布9月止首三季度业绩，按中国企业会计准则，实现营业收入808.2亿人民币(下同)，按年增加18.6%。录得纯利46.6亿元，增长13.6%，每股收益43.1分。

单计第三季，盈利11.36亿元，同比跌25.54%，每股盈利10.5分；收入286.33亿元，跌14.3%。

营业收入808.2亿，去年同期681.5亿 按年增加18.6%。变动主要原因:石化产品价格上升及石油板块业务增长。

营业成本640.3亿，去年同期516.1亿 按年增加24.1%。变动主因: 原油等原材料价格上涨。

经营活动产生的现金流量净额32.6亿，去年同期49.1亿按年减少33.49%。变动原因: 主要原材料价格受国际油价波动影响。

预测

期油价格从第4季开始下跌,石油成本下降, 但同时面对石化产品价格也有调整压力。 因此保守预测2018全年盈利只有10%增长，约每股盈利0.625, 以现价HK$3.6计算, 往绩PE5.6倍，预测5.2倍；上石化上半年PB1.25倍。

另一方面上石化2018年预测股息率高达7%，可为股价带来部分支持，在现时市场风险正在上升，高息率也为该股提供了一带防风林。

建议

综合股值及股息率, 建议买入, 买入价HK$3.5, 目标价HK$4.0, 参考52周低位作为上蚀价HK$3.32。11月20日收市价HK$3.63。

如有查询 CK LAU:  办公室电话: 29437499 电邮: chikinlau@phillip.com.hk, November 20, 2018

注：本人刘智健为证监会持牌人士。截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。