中银香港(控股)有限公司
综合财务回顾
本集团2018年股东应占溢利为港币320.00亿元,按年增加港币8.37亿元或2.7%,较上年持续经营业务股东应占溢利上升12.0%。提取减值准备前之净经营收入为港币544.11亿元,按年上升港币54.05亿元或11.0%。受惠於市场利率上升及积极主动管理资产及负债,净利息收入上升。外汇交易收入增加,使得银行业务净交易性收益上升,惟贷款佣金减少导致净服务费及佣金收入下跌,部分抵销以上收入升幅。经营支出有所上升,反映本集团持续投放资源支持长远业务发展。减值准备净拨备按年增加。投资物业公平值调整之净收益则按年减少。
净利息收入
2018年净利息收入为港币393.94亿元,按年上升港币45.76亿元或13.1%,主要由净息差改善及平均生息资产增长带动。平均生息资产按年上升港币2,127.08亿元或9.6%。在客户存款规模上升带动下,客户贷款和债务证券投资均录得上升。
净息差为1.62%,若计入外汇掉期合约#的资金收入或成本,净息差为1.63%,按年上升19个基点。在市场利率上升的环境下,本集团积极主动管理资产及负债,贷存利差扩阔,以及债券投资及其他债务工具的平均收益率上升,带动本集团净息差扩阔。惟市场利率上升,引致客户存款定存化,平均往来及储蓄存款占比下降,抵销了部分利好因素。
净服务费及佣金收入
2018年,净服务费及佣金收入为港币113.07亿元,按年减少港币2.94亿元或2.5%,主要是贷款佣金按年减少27.6%。本集团把握上半年市场投资气氛畅旺的机遇,配合不同客户需要,多管齐下,丰富产品组合和服务内容,并重点向中高端及跨境客户推广产品,带动证券经纪及保险佣金收入按年分别增长5.5%和16.6%。致力发挥综合化业务平台的优势,紧抓市场机遇,多个领域的业务稳定增长。其中,受惠於本地零售消费复苏及新增商户带动,信用卡签账及商户收单业务量按年分别上升9.8%及10.5%,带动信用卡佣金收入上升7.5%。把握内地、本港及东南亚市场现钞需求,提升市场份额,现钞业务量显着增长,带动买卖货币佣金收入上升36.3%。本集团信托及托管资产管理规模持续扩大,相关收入按年上升14.1%。缴款服务佣金收入亦增加4.6%。然而,汇票、基金分销及保管箱佣金收入有所下降。服务费及佣金支出按年上升7.9%,主要因信用卡相关支出增加。
净交易性收益
净交易性收益为港币30.78亿元,按年上升港币17.10亿元或125.0%。外汇交易及外汇交易产品的净交易性收益增加港币25.07亿元,主要因2018年外汇掉期合约录得净收益而上年同期为净亏损,以及客户兑换收入增长。利率工具及公平值对冲的项目净交易性收益下降港币6.91亿元,主要由於市场利率变动引致若干债券投资及利率工具组合的市场划价收益下跌。股权及信贷衍生工具净交易性收益下跌,其中股票挂鈎结构性产品收入下降。商品净交易性收益的减少源於贵金属交易收益下降。若剔除外汇掉期合约的资金收入或成本,净交易性收益则按年下降31.4%。
业绩及分配
2018年每股盈利为港币3.0266元。
末期股息每股港币0.923元,连同於2018年8月宣派的每股港币0.545元的中期股息,2018全年共派发股息为每股港币1.468元。
建议买入价$31.15
目标价$35
十二个月目标价$40
止蚀$30.2