基本资料:

资产负债表：

全年业绩2020：

２０２０年度，集团营业额上升１３﹒５％至１８５７﹒９亿元（人民币；下同），股东应占溢利增５﹒５％至４３９﹒０４亿元。年内业务概况如下：
　　　　（一）扣除税後投资物业公允价值变动後的股东应占溢利为３８０﹒３亿元，增加１０﹒９％；整体毛利增长１﹒３％至５５８﹒２１亿元，毛利率则下跌３﹒７个百分点至３０％；
　　　　（二）物业发展：营业额增加１３﹒６％至１８０７﹒８６亿元，占总营业额９７﹒３％，分部溢利（包括应占联营公司及合营公司）上升３﹒８％至５４１﹒７亿元；
　　　　　　　１﹒年内，集团合约销售额增长１２﹒５％至３６０７﹒２亿元，对应销售面积上升６﹒８％至１９１７万平方米；
　　　　　　　２﹒年内，集团系列公司（但不含中海宏洋）在中国内地２８个城市及香港项目竣工的总面积达１７８６万平方米；
　　　　　　　３﹒年内，集团於中国内地３０个城市及香港新增６４幅土地，新增总楼面面积为１３４９万平方米，实际权益面积１３２８万平方米，总地价１３５７﹒９亿元，权益地价１３１８﹒４亿元；
　　　　　　　４﹒截至２０２０年１２月３１日，集团系列公司拥有总土地储备为９１９０万平方米；
　　　　（三）物业投资：营业额增加８﹒１％至４０﹒５２亿元，分部溢利（包括应占联营公司及合营公司）则下降７﹒２％至１１５﹒９亿元；
　　　　（四）其他业务：营业额上升３３％至９﹒５２亿元，分部溢利（包括应占联营公司及合营公司）增长１﹒５倍至６９５２万元；
　　　　（五）於２０２０年１２月３１日，集团银行结余及现金为１１０４﹒７亿元，银行及其他借贷为１３６８﹒１亿元，应付票据７６１﹒７亿元，流动比率为２﹒１倍，净借贷比率为３２﹒６％。

大行评级：

最新季度报告：

截至２０２１年３月止三个月，集团的经营业务收入上升３１﹒９％至２７２﹒８亿元（人民币；下同），经营溢利增长１０﹒３％至６１﹒８亿元。期内，集团连同联营及合营公司实现合约物业销售额８９４﹒１亿元，增长４９﹒７％。於２０２１年３月３１日，集团的银行结余及现金为９００﹒６亿元，净借贷比率为４０﹒１％。

短评与建议：

三条红线基本上都达，但在去杠杆的主调下，未来增长一定保守；虽然增长欠奉，但财务稳健，加上估值十分吸引，本人认为值得投资。未来的亮点是收购或提高派息比率, 评级为买入。

买入价：$18.8

短线目标价：$22.6

长线目标价：$28

止蚀价：$17

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