恒大财困的问题最近弄到满城风雨, 相信各位投资者不会没留意, 但恒大股票从高位下跌九成, 而债券价格也下跌了八成, 很多投资者会问一个问题: 现价买入是否值搏?

在评论恒大是否值搏之前, 笔者想整理一下, 恒大可能面对的问题:

1. 内房行业面临下行周期, 房价普遍下跌, 成交更是惨淡, 而今年金九银十的销售数据不佳, 可见短期内发展商的现金流很难好转.
2. 不少发展商正面临不同程度的财政问题, 可能出现争相割价销售的情况, 甚至会令房价出现骨牌式下跌, 令行业雪上加霜.
3. 恒大的债务/资产比率本来已超过80%, 在行业不景气的情况下超过100%也不是没可能.
4. 三条红线的政策下恒大已不能再贷款融资, 就算政策有所寛松, 银行亦未必愿意或有资金提供.
5. 恒大集团在境外的资产并不多, 如果进一步出现财政问题, 中央可能通过外汇管制禁止资金流出, 影响境外(Offshore)债券的偿还能力.

最近恒大偿还了一些债券的到期利息, 如果有细心留意会发现这些应付利息都是已到期将近一个月的, 而债券行内的规定是债券应付利息或本金只要能在到期後一个月内偿还, 就不算正式违约, 笔者估计未来一段时间恒大也会用类似的拖延手法处理应付利息, 希望拖延到政策或行业环境有所改善. 总结来说现阶段买入恒大绝对是高风险投机, 甚至要面临永远停牌的风险. 不过如果各位仍想进行短线投机的话可留意股票的20天线这个阻力位, 待股价跌至比20天线低10%时买入, 反弹至20天线左右沽出.

注: 本人吴子青为证监会持牌人士。截至本评论文章发表日止, 本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益