香港中华煤气有限公司(煤气公司)的香港核心业务包括生产、输配及营销煤气、销售煤气炉具，以及提供全面售後服务。另外煤气公司於1994年开展中国内地的燃气项目。目前，公司在内地共有逾120个项目，包括城市管道燃气项目、上、中游项目、自来水供应与污水处理、天然气加气站及新兴环保能源项目等，业务遍布全国20个省、直辖市和自治区。

2015年度集团股东应占税後溢利为港币73亿零2百万元，较上年度增加港币1亿9千3百万元，上升约3%，每股盈利为港币63.2仙。年内人民币贬值 影响集团之溢利表现，而国际金融中心之投资物业重估增值上升则带动溢利增加。。

香港煤气业务

2015年本港煤气销售量为28,404百万兆焦耳，较上年度下降1.5%；而全年炉具 销售量达255,730台，销售额较上年度上升6.4%。截至2015年底，客户数目达1,839,261户，较上年度增加19,326户，轻微上升1.1%。

中国内地业务
集团内地业务包括城市燃气及天然气业务, 另外透过全资附属公司,易高环保投资有限公司及其属下公司（统称「易高）致力开拓新兴环保能源业务。

燃气业务:
集团之城市燃气业务进展良好，去年共取得4个新项目。包括旗下之港华 燃气在内，集团截至2015年底之内地城市燃气项目总数已达131个，遍布23个省、自治区和直辖市；全年总售气量约155亿立方米，较上年度轻微增长2%，燃气客户已增加至约2,090万户，增长10%。

天然气业务:
集团以「港华」为品牌之天然气汽车加气站分布於全国不同省份，至今已 建成约100座，业务进展良好。集团将会继续在内地投资於此新能源汽车加气业务，亦会积极开发水上加气业务。

易高环保的新能源业务:

易高在本港之主要业务包括航空燃油储存库设施、专用液化石油气加气站及垃圾堆填区沼气应用等，业务皆运作畅顺良好。2015年易高航空燃油储存库之周转量为607万吨，为香港国际机场提供安全可靠之燃料供应， 同时继续为易高提供稳步增长之收益。液化石油气加气站业务平稳， 为本港的士及小巴业界提供优质可靠之燃料供应。东北新界堆填区沼气项目经营多年来环保效益明显， 在此基础上易高近期亦启动了在东南新界堆填区沼气应用项目，预计2016年中投产， 为本港之节能减排带来更大之贡献。易高位於泰国之油田项目虽然面对国际油价持续下滑及内地经济放缓之冲击，但整体运作顺畅，年内亦成功钻出数口高产井，2015年之产油量进一步提升至 186万桶，相对2014年增长36%。由於年内国际油价大幅下挫，对此项目之盈利 增长造成冲击。

生物质转化成清洁能源及化工产品是易高之一个重要发展方向，亦是国家之重点发展方向。易高於江苏省张家港市正在兴建一座低质非食用生物油脂提质厂，每年可处理约22万吨棕榈酸化油而转化成高价值之化工产品及低硫燃料，预计明年初可建成试产。 易高在内蒙古自治区之煤制甲醇厂於2015年整体营运顺畅，去年中完成了 甲醇生产之增容工程，每日已可产出超过1,100吨甲醇，全年之甲醇产量进一步 提升至逾30万吨，增长26%。此外，易高利用自主研发之工艺技术把甲醇深加工至稳定轻烃(一种可替代汽油之化学品)项目正在试产阶段，为易高发展甲醇深加工 产业奠定了坚实之基础。

中国内地能源市场潜力巨大，随着各业务领域之发展及项目之不断落实，预计易高将能为集团带来理想之经济效益及发展前景。

估值

煤气公司有香港煤气销售业务提供稳定的现金流,亦开始提高对中国能源(主要是天然气和城市燃气)市场的投资。相对於其他只集中於新能源或清洁能源的公司,盈利表现会比较稳定。现在环球经济下行的风险增加, 煤气公司有一定的防守性和对中国清洁能源高速发展的憧景,具有长线的投资价值。

煤气公司现在市盈率大约22.65,对长线投资来说比较贵。加上人民币贬值和中国经济下行的预期, 笔者建议可以分两注买入, 第一注可在14.0附近买入, 第二注在13.24元附近买入。目标价16元。

资料来源:
1) 2015年全年业绩初步公布
2) 经济通新闻

注：本人余家训为证监会持牌人士。截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。」;
 
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