市况评论
作者
袁钜文先生 (Aman Yuen)
经理
金融经济系毕业, 从事股票衍生工具投资工作已有十年, 善於技术分析及期权买卖策略.欢迎各位来电交流心得
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36670666
电邮:
amanyuen@phillip.com.hk
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银泰商业(HK.1833)
2016年5月30日 星期一 
6010
6010
银泰2015总销售额同比增长 6.0%到 167.6 亿元人民币（同下）； 联营销售增长 3.1%到 139.8 亿元； 直营销售增长8.5%到18.1亿元。租金收入增长 67.8%， 达到 9.1 亿元。零售营业收入同比增长 12.3%到 51.5亿元。此外， 集团在物业销售业务录得 6.0 亿元的收入。主要费用开支（员工、租金、折旧及营销成本）提升 9%到 22.6 亿元 （占总销售额的 13.5%， 轻微提升 0.4 个百分点）。其中， 租金 人工 增长最快, 预计未来每年的涨幅在 10%左右）。期内， 股东应占利润增长17.5%到13.2亿元。如扣除一次性收益的影响， 核心业务净利润增长 6.4%到 8.0 亿元。全年每股派息 0.32 元。
银泰商业意识到电子商务对中国零售市场的重要性。在传统百货业已经开始走下坡路时，2015年，银泰商业与阿里巴巴集团的战略合作进一步整合了线下和线上的业务, 推出了“银泰天猫货”的概念，同时为更多互联网品牌搭建了集货、in junior等线下集合店。而在跨境方面和天猫国际合作，推出西选超市，同时推进意选项目主打全球好店。进入2016年，银泰商业第一家线上超市店铺在天猫超市开业，并首发“银泰天猫超市卡”。该卡在全国数十家银泰百货门店和“银泰天猫超市店”同效使用，实现线下IT系统服务於线上。
总体来看， 2015 年的业绩表现优於同业。我们相信随着过去中央的放崧货币政策，今年经济增长将见成效，刺激人民消费。
维持买入评级。目标价为 9.97 港元， 相对於公司2016 年的PE 15 倍。
研究报告由辉立证券集团旗下于香港证监会持牌的辉立证券（香港）有限公司及/或辉立商品有限公司（「辉立」）所发报。本文所包含的资料均为辉立从相信为准确的来源搜集。辉立对有关报告所引致之任何损失或亏损概不负责。本报告所载的资料只供参考用途，并没有法律约束力，亦不构成投资建议，邀约，购入，出售任何产品。
投资涉及风险，有可能损失投资本金。你应该咨询专业人士，就本身的投资经验，财务状况，个人目标及风险取向，以提供投资意见。各类产品的风立，请参阅本公司网页http://www.phillip.com.hk「风险披露声明」。
辉立（或其雇员）可能持有本文所述有关的投资产品。此外，辉立（或任何附属公司）随时可能替向报告内容所述及的公司提供服务，招揽或业务往来。
以上资料为辉立拥有并受版权及知识产法保护。除非事先得到辉立明确书面批准，否则不应复制，散播或发布。
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