投资建议 | 增持 |
建议时股价 | $11.140 |
目标价 | $13.350 |
吉利汽车公布17年一月销量:总销量同比增长71%至10.3 万台。其中,国内汽车销量同比增长75%至10.2 万台,占比扩大至总销量的99.03%;出口994台,同比减51%。吉利的销量增速不仅远远高於行业平均,亦高於几位主要同行。
与去年同期6万多辆的销量相比较,今年一月的增长主要由几款新SUV车型贡献,博越、远景SUV、帝豪GS分别实现了20147、10226、10333辆的销量。另外,轿车车型新帝豪,远景和帝豪GL车型保持强势也是原因之一,分别贡献26314、14716、10208辆。
公司管理层早前给出的2017年销售目标指引,全年销量增幅达三成至100万辆,我们认为,以目前呈现出的销售势头预判,公司有较大概率再次超额完成目标,增幅或将提高至50%。原因如下:
1)主力车型强势不减,去年数款热销车型处於供不应求状态,订单积压至少需要数月时间赶工。
2)与沃尔沃共建的生产线CMA平台,今年将以全新高端品牌LYNK & CO为名发布三款新车,包括一款尺寸略小於博越的紧凑型SUV,一款轿车和一款crossover,预计售价区间将继续上探。
我们相信,随着收购沃尔沃的协同效应开始发挥实际效果,吉利汽车的整体实力已经提升到一个新高度。我们对公司中长期销量稳步提升持乐观态度。我们认为,新品牌LYNK & CO的启动将标致着吉利汽车的全面向上突围战略正式开启,後续的品牌管理和运营对公司来说即有挑战也有机遇。估值上鉴於异常强劲的销售数据,我们调高2017年的财务预测,以此调高目标价至13.35港元,对应2017、2018年13.2倍和9.5倍预计市盈率,给予“增持”评级。(现价截至2月20日)
经济弱於预期影响购车需求,
所推新车受市场欢迎程度低於预期,
车市价格战,
海外市场风险。