丰盛生活服务（00331.HK）是一家生活服务综合企业，拥有三个主要业务分部：（i）物业及设施管理服务、（ii）综合生活服务及（iii）机电工程服务。公司的服务透过属下八组成员集团公司提供，包括富城集圑、侨乐集团、惠康服务集团、丰盛环保科技集团、香岛园艺有限公司、大众安全集团、新域保险集团及丰盛机电工程集团。丰盛生活旗下公司为从事多种项目的客户，包括遍及在香港、澳门及中国内地从事物业发展、公共基建、教育及交通设施以及娱乐及旅游行业的承办商，提供全面「一站式」的专业服务。公司的主要客户涵盖香港特区政府、跨国企业、物业的业主及投资者、主题公园、大学、私人及公共设施的酒店和医院。

具稳定的自然增长潜力

丰盛生活於FY2024（截至2024年6月底止年度）表现稳健，录得收入84.479亿（港元．下同），同比增长8.8%，显示业务板块的多元化和经营策略的有效性。股东应占溢利为5.011亿元，同比减少4.2%。若撇除政府补助的影响，经调整纯利为4.753亿元，同比增长6.6%。期内，每股基本盈利1.09元，同比减少4.4%；股息分派为每股43.8仙，派息率稳定在40.0%

毛利方面，整体毛利率由2023财政年度的13.5%下降至12.5%，这主要反映了政府补助减少和新冠疫情相关工作的逐步消退对综合生活服务板块的影响。撇除政府补助和非经常性项目，经调整後的毛利率仍保持在12.4%，显示核心业务的盈利能力稳健。

按业务划分，综合生活服务板块是丰盛的核心收入来源，2024财政年度录得收入44.591亿元，同比增长18.4%。清洁及除虫服务收入增长显着，同比增长35.7%至23.496亿元，反映出新签服务合约的贡献。此外，技术支援及维护服务收入增长10.1%，达至10.6亿元，主要受新项目如荃湾商业大厦系统更换工程的推动。尽管建筑材料销售下滑，板块的整体增长动力依然强劲。未来，随着香港北部都会区和启德发展区的建设进展，清洁服务和技术支援的需求预计将进一步增加。

物业及设施管理服务板块收入同比下降6.4%，至6.634亿元，主要由於新冠疫情相关临时工作的减少。然而，该板块仍维持稳定的毛利率（32.0%），显示核心管理业务的盈利能力良好。在专业化物业管理需求增加的背景下，该板块业务具备长期增长潜力。尤其是随着香港房屋供应增加和市区重建项目的推进，未来几年内该板块可能受益於更多大型项目的参与。

机电工程服务板块收入同比增长1.0%，达至33.254亿元，主要来自香港和澳门市场的贡献。尽管中国内地收入同比下降3.6%，但澳门市场录得119.1%的显着增长，反映出酒店翻新和基础设施建设需求的回升。展望未来，香港的铁路发展、北部都会区项目以及区域供冷系统的推进将为该板块带来可持续增长机会。而澳门方面，博彩业的复苏和酒店翻新需求将继续成为收入的增长引擎。

截至2024年6月底，丰盛生活的未完成合约金额为135.22亿元，分别来自综合生活服务板块的68.51亿元、机电工程服务板块的57.86亿元以及物业及设施管理服务板块的8.85亿元。这些合约储备将成为未来业绩的有力支撑，公司有望在未来几年内持续受益。

投资建议：

丰盛生活维持稳健的财务状况，截至2024年6月底，现金及银行结余为6.013亿元，净现金状况达3.655亿元，加上公司在行业中的领导地位和稳健的增长动力，我们预期公司於FY2025至FY2026的EPS预测为1.15及1.25元，目标价为6.00港元，对应为FY2025的预测市盈率为5.2倍（与过去五年平均市盈率相若），评级为“增持”。

风险因素：

1）行业竞争加剧；2）营运成本急升；3）服务需求放缓。

财务资料

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