結構性產品

什麽是股票掛鉤票據(ELN)?


股票掛鉤票據(Equity Linked Notes, ELN)是一種結構性(金融衍生)產品,以票據形式交易,是一種以賺取高息爲目的之投資工具,爲專業投資者(PI)提供賺取較一般貨幣市場工具更高息口的機會。

ELN是一種與股票掛鉤之債權產品,主要是由短期票據及股票期權短倉組成的結構性產品。其投資回報與相關資產的表現掛鉤,特別適合一些對某公司發展前景有信心,認為股價不會大幅下跌的投資者。

ELN並非保本產品,要是正股價格變動正如投資者所料,投資者便可賺取相關回報。如變動與投資者的看法背道而馳,投資者將承受損失,在最壞的情況下,投資者可能失去全部的投資金額。

為什麼要投資股票掛鉤票據(ELN)?


在市場波幅比較小(“牛皮市”)或低息環境時,股票掛鉤票據可給予投資者另外的投資選擇。只要相關股票的收市價在定價日高於行使價,投資者便可以賺取高於銀行一般定息存款的回報。即使相關股票的收市價低於行使價,投資者也可以用最初市價較折讓的價位購入相關股票。各項指標一般可因應投資者需求釐定。

股票掛鉤票據

在此介紹最為流行的看漲股票掛鉤票據﹕

看漲股票掛鉤票據(Bull ELN)

投資者以折讓的價錢購買看漲股票掛鉤票據,如在到期日當天,股票沒跌穿行使價,投資者便獲得該票據面值,即高息回報。如果到期日股票跌穿行使價,投資者必須以該行使價購買掛鉤之股票。

投資者如何選擇適合自己的股票掛鉤票據(ELN)

選擇正股

先考慮相關股票的基本因素,看好掛鉤股票的長遠前景,不介意接貨作中長線投資。

釐定折讓價

折讓價愈低,息率亦相對低。投資者需考慮是否願意在折讓水平接貨,以及找尋合適的風險及回報。

考慮正股波幅

波幅愈大,風險越高,但折讓或息率愈高。

決定投資期限

因應自己的財務狀況及對正股走勢看法決定。

股票掛鉤票據的運作

股票掛鉤票據買入價通常低於100%之票據面值(即以折扣買入)。在到期日,如果股票收市價低於行使價,投資者需以行使價購入掛鉤股票;反之如果在到期日股票收市價高於行使價,投資者以現金收回票據面值金額(當中賺取折扣差額)。

股票掛鉤票據到期損益圖

例子

交易日

股票掛鉤票據條款
年期 三個月
掛鉤股票 股票A
最初市價 HK$100
行使價 HK$90
息率 約12.4% (p.a.)
買入價 票據面值的97%
票據面值 HK$100萬

交易日

投資者買入一張面值HK$100萬的股票掛鉤票據,其買入價為票據面值的97%,行使價HK$90,年期為3個月:

買入所需金額 = 票據面值x97%
買入所需金額 = HK$100萬x97% = HK$97萬元
買入折扣 = 票據面值-買入所需金額
買入折扣 = HK$100萬-HK$97萬=HK$ 3萬元

息率 = (買入折扣/買入所需金額) x 年期換算 x 100%
息率 = (3/97) x (12/3) x 100% = 12.4%(p.a.)

到期日

 

 

(情況一) 最終收市價高於行使價
投資者收取票據面值現金
最終收市價 現金交收 盈利
HK$95 HK$100萬 HK$3萬

到期日(3個月後)

情況一:最終收市價高於行使價

投資者收取票據面值現金

盈利 = 票據面值 – 買入金額
盈利 = HK$100萬 – HK$97萬
盈利 = HK$3萬

 
(情況二) 最終收市價低於行使價
投資者收取股票
最終收市價 股票交收 虧損
掛鉤股票 11,111股 約HK$2.6萬

情況二: 最終收市價低於行使價

投資者收取股票

股票交收股數 = 票據面值/行使價
股票交收股數 = HK$100萬/HK$90 = 11,111股

虧損 = (行使價-最終收市價) x 交收股數 - 買入折扣
虧損 =(HK$90-HK$85) x 11,111 - 30,000
虧損 = HK$25,555


股票掛鉤票據是一項結構性產品,產品供高風險承受程度及具備衍生工具知識的專業投資者(PI)購買。
以上資訊只作教學用途,資料僅供參考,並不存有招攬任何投資產品或服務的企圖。
投資並涉及風險 ,有關風險詳情請瀏覽本公司的風險披露聲明 及 股票掛鉤票據(ELN)相關風險

股票掛鉤票據(ELN)常見用語


用語解釋
交易日 即執行買入該股票掛鉤票據的指令的日期。該日為落實所有條款及釐定最初市價的日期。
年期/投資期 投資者需持有該ELN的時期,通常是由交易日至到期日。
到期日 視乎該股票掛鉤票據的條款,投資者將於到期日收取現金,或以實物交收參考資產。
最初市價 執行ELN的認購指令時掛鉤股票的當時市價。
行使價 預先設定的參考價格,用作計算ELN的回報,一般用掛鉤股票的最初市價的一個指定百分比來計算。
息率 以買入價與票據面值的折讓來計算年利率。
買入價 即認購ELN時需要支付的數額,可能相等於面值或以面值的某個折扣計算。
面值 用以計算每份ELN的購入價及於到期日時結算的金額。
最終收市價 掛鉤股票於估價日的收市價,以釐定該股票掛鉤票據於到期時以現金或是實貨交收。


股票掛鉤票據是一項結構性產品,產品供高風險承受程度及具備衍生工具知識的專業投資者(PI)購買。
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投資並涉及風險 ,有關風險詳情請瀏覽本公司的風險披露聲明 及 股票掛鉤票據(ELN)相關風險

買賣股票掛鉤票據(ELN)的相關風險


風險 
不等同於定期存款 股票掛鉤票據乃內含衍生工具的非上市結構性投資產品,並不等同於定期存款。
不受投資者賠償基金所保障 股票掛鉤票據並無在任何證券交易所上市,亦不受香港的投資者賠償基金所保障。
不保本 如正股價格變動與投資者事前看法背馳,即可能要蝕掉部分甚至全部本金。
不等同於購買掛鈎股票 掛鈎股票的市價變動未必會導致股票掛鉤票據的市值或潛在收益或損失出現相應變動,甚至可能全無變動。
流動性風險 發行商可能只為其股票掛鉤投資提供有限度的莊家活動,在到期前或會很難將投資套現,舉例:你所買入的股票掛鉤投資產品未必會有二手市場,或出售金額大幅低於最初投資金額。
潛在回報可能受局限 股票掛鉤票據的孳息大都較傳統債券及定期存款提供的利息為高,但投資回報只限於票據可得的孳息或發行商預先設定的水平。
價格調整 投資者應注意,正股因派息而出現的除息定價或會影響正股的價格,以致連帶影響股票掛鉤票據到期的償付情況。投資者亦應注意,發行人可能會由於正股的公司行動而對票據作出調整。
發行商有權更改條款 或提早終止產品 若有與結構性產品相關但未能預計的情況發生(例如:與掛鉤資產相關的併購、破產、國有化、除牌、分拆或合併,又或是對掛鉤資產價值有攤薄或集中影響的事件),發行商可根據其專有及絕對的權利,更改產品條款以配合有關情況。此外發行商亦可選擇提早終止產品並以其決定之公平市場價值金額付予投資者。有關更改或會對你的投資回報構成未能預計的不利影響。
發行商違約或無力償債時的最高損失 股票掛鉤票據並無以任何資產或抵押品作抵押,倚賴發行商的信用可靠性。當發行商違約或無力償債時,在最壞情況下,可能損失全部投資。


股票掛鉤票據是一項結構性產品,產品供高風險承受程度及具備衍生工具知識的專業投資者(PI)購買。
以上資訊只作教學用途,資料僅供參考,並不存有招攬任何投資產品或服務的企圖。
投資並涉及風險 ,有關風險詳情請瀏覽本公司的風險披露聲明 及 股票掛鉤票據(ELN)相關風險

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