行業:

汽車，航空（章晶）

醫藥，技術，環保（段煉）

汽車與航空

於本月本人更新了四篇公司報告，分別是分別是四维图新（002405.CH），华域汽车（600741.CH），潍柴动力（2338.HK）和拓普集团(601689.CH)。四家公司均憑藉其獨特競爭優勢獲得成功。于其中，我們更推薦拓普集团。特斯拉的上海工廠投建進度快于預期，10月開始試生産，年底前將完成接近2萬輛的産量。隨著産能逐漸爬坡，2020年産量將達到15萬輛，2021年有望超過25萬輛。拓普集团爲特斯拉供貨的單車配套金額超過5000元，預估未來兩年Model3車型將分別爲公司帶來9300，1.8億元的淨利增量，約占公司2018年淨利的12%和24%。在汽車電子EVP和IBS領域，公司的前瞻布局令其在國內廠商中處于領先地位，未來有望突破國外巨頭的技術壟斷，實現國産替代。

醫藥，技術與環保

本月我發佈了四篇研究報告，分別是：中國水務(855.HK)、粵豐環保(1381.HK)、中國能建(3996.HK)、上海醫藥(2607.HK)。其中我們重點推薦中國水務。截至2019年9月30日止六個月，公司錄得收益港幣43.55億元，同比增長5.14%；毛利為港幣18.62億元，同比增加2.31%；毛利率為42.76%，相較同期降低1.19個百分點；公司擁有人應佔溢利為港幣8.81億元，同比增長36.43%；中期股息每股港幣14仙，同比增長16.7%。公司業務增長主要是因為專注於核心業務發展，通過獲得更多建設及接駁工程、經營效率提升、供水及污水處理收費上升，以及進行多項合併和收購以實現增長。公司核心主業保持穩定發展，供水業務收入為35.9億港元，去除人民幣波動影響同比增長17.4%，而過去6年公司供水業務年複合增長率達20%～30%，價量齊升為公司帶來業務穩定增長。截至2019年9月，公司綜合日處理能力規模為1,481萬噸/日，其中現有處理規模892萬噸/日，在建208萬噸/日，擬建381萬噸/日，期內併購新增供水能力13萬噸/日，內生增長供水能力16.5萬噸/日，期後進行中的併購新增供水能力23.1萬噸/日，並有多個擴建項目。水價上調方面，荊州、江陵及安鄉的自來水水價獲得顯著上調，萬年、分宜等四個污水處理項目處理費用也得到上調。公司供水戶數新增70萬戶，合計已超過540萬。另外，公司通過處置非核心資產套現2.4億港元，用於進一步加強主業的發展，近期預計可處置非核心資產超5億港元。

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